新能源是持续性投资主题 详解投资机会

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新能源是持续性投资主题 详解投资机会 新能源发展空间巨大，投资保持持续高增长。“十二五”新能源规划草案中给出了较高的风电、核电、太阳能发电和生物燃气发电的装机容量增长目 标，天然气利用规模目标也高于市场预期。 　　从产业链价值分析看，新能源附加值高。其中设备制造是风能发电产业链价值核心所在，而多晶硅和光伏逆变器则是太阳能光伏产业链价值核心所在 。从全球发展历史和竞争态势看，风能发电已经形成了欧盟、北美、亚洲齐头并进、三分天下的局面，六大国外风电设备企业控制国外风机市场，内资及 合资企业主导国内风机市场。太阳能光伏发电则是维持欧洲一家独大的格局，同时美国、亚洲快速增长。 综合产业链与全球竞争发展态势看，国内风能行业投资机会主要集中于风机核心零部件中，拥有强大制造能力、财力、发电集团背景的整机制造厂商值得 关注。太阳能行业的投资机会主要集中于光伏产品成本下降中，拥有成本优势的企业值得关注。 　　行业投资机会 　　我国新能源具有广阔的发展前景，主要理由一是国家能源政策升级；二是因为新能源技术日趋成熟，成本逐年下降。 　　一、风能行业投资机会表现在： 　　1、风机核心零部件供求虽然矛盾缓解，但是技术门槛依旧很高，产品仍然保持极高的毛利率。 　　目前国内企业中，风电变流器进展最为快速。厂商包括海得控制(002184,股吧)、九州电气、清能华福、禾望电气等都已经完成了产品试制，目前处 于小批量试用阶段。我们认为，产品完成小批量试用后，国内企业打破国外企业垄断地位大批量供货是必然趋势，这些公司的盈利前景将会得以很大提升 。风电整机中齿轮箱、主轴承、发电机、变桨轴承和偏航轴承等零部件，虽然供应并不短缺，但优质供应商产品依旧短缺，产品毛利仍然很高。 　　2、国内企业占据主流，拥有强大制造能力、财力、发电集团背景的整机制造厂商才能笑到最后。 　　国内企业占据主流，外资企业逐渐退出。国内整机厂商在这几年的发展中，通过引进机型、消化吸收技术，逐渐摸索持续改进产品质量，缩短了与国 外整机厂商之间的差距。随着产能的逐渐释放，国内产品的价格优势立即得以显示，特别是在最近几次招标中，国内产品的价格都大大低于国外价格。国内整机厂商逐渐占据市场主流地位。 　　价格洗牌进行中，行业门槛抬高，后进入者发展受抑制。 　　拥有强大的制造能力、资金实力雄厚的企业或将成为第二梯队领军人物。 　　整机企业向产业链上下游拓展，提升盈利空间。东方电气(600875,股吧)、华锐、上海电气(601727,股吧)、湘电股份(600416,股吧)等公司由于拥有良好的制造基础和背靠强大的集团配套能力，通过发挥自身优势纷纷进入产业链上游包括叶片、铸造、轴承、轮毂、电机等零部件领域。通过这种方式既可以解决优质零部件供应紧张的问题又可以降低整机采购成本，可谓一举多得。 　　二、光伏产业投资机会表现在： 　　1、政策支持、成本下降，平价上网共同促进光伏产业继续高速增长。2009年全球光伏新增安装量增长了14%，预计2010-2011年增速在50%以上。 　　2、现有各国政策是支撑光伏高增长的基础。 　　3、光伏产品需求旺盛。随着全球多晶硅产能的扩大，多晶硅供求关系将得到根本改变。2009年全球在建和投产产能约为20万吨左右，而2009年全球多晶硅需求为6万吨左右，2010年需求9万吨左右，多晶硅将不再是行业发展的瓶颈。与此同时，光电转换效率的提高以及硅料切割技术的进步，单位电池用硅量还将减少，届时单位电池的多晶硅需求量将减少。多晶硅作为光伏产品的主要原材料，光伏系统成本的大幅度下降，光伏发电竞争力提高，这直接刺激了光伏产品的需求，形成良性循环。 　　综合上述标准，我们推荐的投资组合为：金风科技、湘电股份、东方电气、海得控制、天威保变、海通集团、综艺股份、中航三鑫、天龙光电。

抑帖复才

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